Когда состоится IPO SpaceX
Предполагаемые сроки проведения IPO включают несколько ключевых дат.
- 1 апреля — SpaceX конфиденциально подала заявку на IPO (S-1) в Комиссию по ценным бумагам и биржам США (SEC), запустив процесс вывода компании на биржу.
- 15–22 мая — ожидается, что в течение этого срока компания подаст публичный проспект S-1 в SEC. Каждый из участников рынка сможет ознакомиться с раскрытием полной аудированной финансовой отчетности и официальными факторами риска.
- 8–12 июня — неделя роуд-шоу. Руководство компании и банкиры начнут официальную маркетинговую кампанию для институциональных инвесторов.
- 11 июня — SpaceX планирует провести мероприятие для примерно 1500 розничных инвесторов из США, Великобритании, ЕС, Австралии, Канады, Японии и Южной Кореи.
- 18–30 июня — первичное публичное размещение акций SpaceX состоится на бирже NASDAQ в июне, но не раньше окончания роуд-шоу.
Какова целевая оценка компании и что за ней стоит
|
Оценка |
Ключевое событие |
|
|---|---|---|
|
Декабрь 2025 года |
$800 млрд |
Частное размещение перед слиянием (выкуп акций у сотрудников и ранних инвесторов) |
|
Февраль 2026 года |
$1,25 трлн |
Завершение слияния SpaceX и xAI |
|
Апрель 2026 года |
$1,75–2 трлн |
Конфиденциальная подача заявки на IPO |
Инвесторы ищут аналоги не в аэрокосмической отрасли, а среди компаний, которые находятся в выигрыше от бума искусственного интеллекта. Поэтому, когда в феврале 2026 года SpaceX приобрела стартап Илона Маска xAI, это позволило компании привлечь капитал инвесторов, которых интересуют ИИ-проекты.
Розничные инвесторы будут играть решающую роль в предстоящем IPO. Компания планирует привлечь 75 млрд долларов частных инвестиций, что почти в три раза превышает рекорд Saudi Aramco, которой удалось собрать 25,6 млрд долларов. При этом доля розничных инвесторов составит рекордные 30%. Также SpaceX ведет переговоры с суверенным фондом Саудовской Аравии Public Investment Fund (PIF). В рамках IPO компания рассчитывает привлечь от PIF около 5 млрд долларов в качестве основной инвестиции.
Успех Starship и орбитальные дата-центры
Ракеты нужны SpaceX, чтобы выводить на орбите спутники Starlink нового поколения и спутники для дата-центров в космосе. Компания уже потратила на реализацию проекта 150 млрд долларов США, при этом он далек от завершения: несмотря на 11 испытательных полетов, Starship еще ни разу не выходил на орбиту. Следующий запуск запланирован на середину мая.
Согласно просочившимся фрагментам S-1, SpaceX прямо заявляет инвесторам: инициативы компании находятся на ранней стадии и «могут никогда не достичь коммерческой жизнеспособности». Даже если компания достигнет успеха со Starship и наладит поставки спутников для дата-центров, то на полноценное развертывание проекта в любом случае потребуется от 3 до 5 лет.
Почему IPO Spacex может провалиться
Корпоративные риски: контроль Илона Маска
Проспект S-1 подтверждает, что доля Илона Маска составит около 42% акций. Однако SpaceX внедряет двухуровневую систему ценных бумаг. Маск будет владеть суперголосующими акциями класса B, каждая из которых дает 10 голосов. Поэтому он будет контролировать большинство голосов — до 79%. Это означает, что Маск останется генеральным директором, главным техническим директором и председателем совета директоров и не может быть уволен, так как для этого потребуется его собственный голос.
То есть миноритарные акционеры получат экономическую долю в SpaceX, но потеряют возможность влиять на управление компанией. Бывший управляющий фондами Fidelity Джордж Ноубл назвал эту структуру «самым бесстыдным структурным манипулированием крупным индексом». NASDAQ включит компанию в Nasdaq-100 всего через 15 дней после IPO, индексные фонды вынужденно начнут покупать акции и тем самым искусственно поднимут их цену.
Экономически неоправданная оценка компании
В начале февраля 2026 года SpaceX приобрела ИИ-стартап xAI. Оценка объединенной компании составила около 1,25 трлн долларов. При этом выручка за 2025 год достигла 15,6 млрд долларов, а чистый убыток — 5 млрд долларов.
По результатам IPO компания ожидает получить оценку в размере 2 трлн долларов. В этом случае соотношение капитализации к ее выручке (коэффициент P/S, сколько долларов инвесторы готовы заплатить за один доллар выручки) будет равен 108 — почти в четыре раза дороже оценки Meta (признана в России экстремистской и запрещена). на момент ее выхода на биржу. Однако Meta была прибыльной на момент IPO, а SpaceX — нет.
Рассмотрим другое сравнение. В 2023 году на фоне бума ИИ выручка Nvidia утроилась по сравнению с 2022 годом. Пиковое значение коэффициента P/S для акций компании составило около 40.
В марте 2026 года аналитики Morningstar охарактеризовали потенциальную оценку IPO SpaceX в 1,5 трлн долларов как «дорогостоящую и рискованную, но не иррациональную». Аналитики PitchBook указали, что справедливая оценка SpaceX находится в диапазоне от 1,1 до 1,7 трлн долларов. Важно, что оценка дана с учетом горизонта в 5–7 лет на достижение конкретных результатов.
Поэтому возможная оценка в 2 трлн долларов SpaceX оправдывается не премией к финансовым показателям, а идеальным раскладом событий в будущем, которое еще не наступило, — удачной реализацией проекта Starship и размещения дата-центров для ИИ в космосе. И нельзя сказать, что достижение поставленных на бумаге целей не вызывает сомнений.
