Продовольственный ритейл
Потребительский спрос продолжает охлаждаться и смещается в сторону магазинов экономформата, а также собственных торговых марок (СТМ) на фоне замедления темпов роста реальных располагаемых доходов.
Повышенная ценовая чувствительность потребителей остается катализатором роста экономформата, а также дополнительным драйвером консолидации сектора продовольственной розницы.
Низкие ценовые мультипликаторы акций сектора розничной торговли, а также в целом защитный характер отрасли будут защищать акции продовольственных ритейлеров от сильных просадок.
Рост реальных доходов замедлился
По данным Росстата, темп роста реальных располагаемых доходов населения России во втором квартале 2026 года снизился до +1,5% г/г после +1,7% г/г в первом квартале 2026 года и +7,4% г/г в 2025 году. Потребительская уверенность продолжала ослабевать: индекс потребительской уверенности снизился на 1 процентный пункт — до −13 пунктов против −12 пунктов в первом квартале 2026 года и −11 пунктов в четвертом квартале 2025 года.
Потребительский спрос рационализируется
На фоне замедления темпов роста доходов рынок товаров повседневного спроса (FMCG) в первом полугодии 2026 года перешел от фазы ажиотажного двузначного перегрева к сдержанной и более рациональной динамике. Потребительский трафик смещается в сторону жестких дискаунтеров и онлайн-доставки на фоне рационализации спроса в условиях ужесточения бюджетных и временны́х ограничений.
Рост торговых сетей замедлился
Продовольственные ритейлеры существенно снизили темпы открытия новых магазинов на фоне роста стоимости капитала, а также в рамках усилий по снижению долговой нагрузки. В первом полугодии 2026 года:
-
Х5 открыла 814 магазинов против 1286 магазинов в первом полугодии 2025 года, или на 37% меньше.
-
Магнит открыл 212 магазинов, что на 77% г/г ниже показателя первого полугодия 2025 года, когда ритейлер открыл 1106 магазинов.
За 12 месяцев, которые завершились 30 июня 2026 года, темпы открытий новых торговых объектов крупнейших участников рынка сократились до 4,9% г/г по сравнению с 10,8% г/г в предыдущие 12 месяцев.
Консолидация сектора продолжается
В первом полугодии 2026 года топ-3 ритейлеров — Х5, Магнит, Лента — обеспечили 150% чистого органического роста торговых площадей топ-200 сетей, то есть по факту стали единственными драйверами прироста продовольственного офлайна. При этом Лента показала наибольший прирост, увеличив количество своих торговых объектов на 622, включая 75 гипермаркетов «О’Кей». За пределами топ-3 ритейлеры преимущественно сокращали свои торговые площади. Так, у сети дискаунтеров «Светофор» количество магазинов сократилось на 6%, до 2,4 тыс., у Вкусвилла — на 5,5%, до 1,9 тыс., у Metro — на 2,1%, до 91 гипермаркета.
Наши фавориты в продовольственном ритейле
Крупнейшие игроки рынка находятся в более выгодном положении, поскольку могут использовать преимущества по закупочным ценам, себестоимости логистики, а также доступ к более дешевому финансированию для расширения торговых сетей, увеличения рыночной доли и наращивания прибыли.
Аналитики Газпромбанка выделяют среди продуктовых ритейлеров акции Х5 и Магнита, которые могут показать хорошую доходность в следующие 12 месяцев.
X5
В третьем квартале 2026 года динамика роста выручки ускорилась по сравнению со вторым кварталом во всех трех розничных форматах: в супермаркетах — на 1,5 п. п., или до 8,0% г/г, в магазинах у дома — на 3,1 п. п., или до 10,7% г/г, в дискаунтерах — на 4,6 п. п. до 34,5% г/г.
Темпы роста сопоставимых (LFL) продаж в третьем квартале 2026 года также увеличились: в супермаркетах — на 2,2 п. п. до 7,4% г/г, в магазинах у дома — на 3,2 п. п. до 7,1% г/г, в дискаунтерах — на 3,7 п. п. до 9,0% г/г. На рост повлияло улучшение среднего трафика и динамики среднего чека.
Магнит
В первом полугодии 2026 года рост выручки Магнита достиг 12,8%, а EBITDA — 12,1%. Компания стала абсолютным лидером среди публичных российских продовольственных ритейлеров по темпам роста этих показателей.
На фоне роста операционных затрат рентабельность по EBITDA осталась без изменений в годовом сравнении — 5,1% в первом полугодии 2026 года. Однако среднегодовой темп роста EBITDA на квадратный метр за последние два года составил 6,6% — лучший показатель среди всех публичных ритейлеров. Позитивная динамика плотности выручки, а также плотности EBITDA свидетельствует об операционном развороте, который стал результатом усилий по повышению эффективности бизнеса и который будет оказывать продолжительную поддержку прибыли компании.
Непродовольственный ритейл
В сегменте непродовольственной розницы продолжаются структурные изменения, связанные с корректировкой спроса. Покупатели становятся все более рациональными, а потребительский спрос — более поляризованным. Несмотря на то что число покупок снижается, рынок продолжает расти в денежном выражении за счет цен. Онлайн-сегмент закрепился как основной канал продаж, в то время как одежная офлайн-розница сократилась впервые за 10 лет.
Динамика рынка одежды и обуви
Ожидается, что в 2026 году рост рынка мужской одежды в денежном выражении замедлится до 4,8% против 8,0% в 2025 году. Причиной этому станут инфраструктурные проблемы у крупнейших маркетплейсов. В 2021–2025 годах рынок рос в среднем на 10,9%. Однако этот рост в основном был обеспечен за счет повышения цен.
Лидеры рынка продолжают динамично расти, но более низкими темпами
В 2025 году продажи топ-10 фешен-ритейлеров увеличились на 19,8% — до 3,01 трлн рублей с НДС, или 2,72 трлн рублей без НДС. В 2014 году прирост составлял 45,1%. Эффект низкой базы и быстрого перехода спроса на маркетплейсы постепенно ослабевает. В результате темпы роста крупнейших сетей сближаются с рынком.
Онлайн закрепился как основной канал продаж
В 2025 году онлайн-продажи выросли на 24,2%, до 2,57 трлн рублей. Среднегодовой темп роста в 2020–2025 годах составил 33,3%. Доля канала на рынке одежды и обуви увеличилась на 8,6 п. п. и превысила 70%, а на рынке с учетом аксессуаров — 61%. На топ-10 игроков приходится более 97% онлайн-продаж сегмента.
Офлайн-розница сократилась впервые за 10 лет
В 2020–2025 годах торговая площадь топ-10 одежных ритейлеров росла в среднем на 9,5% в год. По итогам 2025 года она уменьшилась на 3,3%. Число объектов снизилось на 228, или на 4,1%, до 5324. Оптимизация затронула семь из восьми омниканальных ритейлеров. Gloria Jeans закрыла около 90 магазинов и планирует закрыть еще 150–200 в 2026 году. Сеть Lamoda Sport сократилась в 1,5 раза, до 62 объектов.
Покупатели стали рациональнее, а спрос — более поляризованным
Число покупок снижается, хотя рынок продолжает расти в денежном выражении. При этом средний ценовой сегмент теряет позиции. Покупатели чаще выбирают либо массмаркет, либо люкс и реже совершают покупки. Классифайды и ресейл-платформы сохраняют заметную роль, но темпы их роста снижаются. Интерес к российским маркам остается высоким. Магазины все чаще работают как шоурумы, а сама покупка оформляется онлайн.
Выигрывают долгосрочные стратегии
Потребительский спрос переживает структурную перестройку, а предложение со стороны маркетплейсов снижается. В таких условиях выигрывают ритейлеры, которые используют сбалансированную омниканальную розничную модель, а также ориентируются на долгосрочный рост через максимизацию пожизненной стоимости клиента (CLTV) и строгий контроль за операционной эффективностью. К их числу относятся игроки, которые создают долгосрочную стоимость.
ВИ.ру
Компания остается одним из лидеров российского DIY-рынка с фокусом на сегмент B2B. Даже на фоне слабой рыночной конъюнктуры корпоративный сегмент продемонстрировал устойчивость: B2B-выручка по итогам первого полугодия 2026 года выросла на 6% г/г — до 67,5 млрд рублей, совокупная выручка — на 3% г/г. Доля B2B в общей выручке достигла 75,3%, а число активных B2B-клиентов увеличилось на 7% г/г — до 484 тыс.
На фоне охлаждения спроса на рынке DIY компания сместила фокус на эффективность, качество денежного потока и снижение долговой нагрузки. В первом полугодии 2026 года валовая прибыль составила 29,8 млрд рублей, а рентабельность валовой прибыли — 33,3%. EBITDA по IAS 17 выросла на 37,6% — до 5 млрд рублей, рентабельность по EBITDA достигла 5,6% против 4,2% в 2024 году. За шесть месяцев 2026 года чистая прибыль компании составила 2,6 млрд рублей в сравнении с 0,2 млрд за тот же период 2025 года.
