Основные характеристики облигаций
Характеристики облигаций, которые играют важную роль при изменении ключевой ставки Банка России, — это рыночная цена, ставка купона и срок погашения.
- Срок погашения — это время, на которое компания или государство берет деньги в долг. Для краткосрочных облигаций этот показатель составляет 1–3 года, для среднесрочных — 3–10 лет, долгосрочных — 10–30 лет.
На длительном промежутке времени на доходность облигации и устойчивость эмитента может повлиять больше факторов — например, вырастет ключевая ставка. Именно поэтому нередко действует закономерность: чем дольше срок займа, тем выше купонный доход по облигации.
- Купон — это проценты от номинала облигации, которые получают владельцы облигаций. Их платят один или несколько раз в год. Частоту и размер выплат определяет эмитент облигации.
- Рыночная цена облигации — это цена, по которой облигация торгуется на вторичном рынке, то есть на бирже. Если инвестор решит досрочно продать облигации, он сформирует уже не номинальную, но именно рыночную стоимость. Рыночная цена может быть как выше номинальной, так и ниже. Например, облигация номиналом в 1000 рублей может стоить на рынке 970 или 1150 рублей.
Что такое норма доходности на рынке
Норма доходности облигаций — это процентный показатель того, сколько денег инвестор зарабатывает на вложенных в бумагу средствах за год, с учетом купонов и разницы между ценой покупки и номиналом облигации. Основные виды такой доходности, помимо купонной, — текущая доходность и доходность к погашению.
Между нормой доходности и ключевой ставкой действует прямая зависимость. Когда ключевая ставка растет, увеличивается и норма доходности, а когда ставка снижается, норма доходности падает.
Новые выпуски облигаций всегда учитывают изменившиеся условия, то есть эмитент может повысить или понизить ставку купона. При этом на вторичном рынке, где инвесторы перепродают уже выпущенные облигации, изменение ставки запускает обратную зависимость между ценой облигации и ее доходностью.
Как изменение ключевой ставки влияет на облигации
Допустим, в августе 2025 года инвестор купил облигацию с фиксированным купоном 18,5% годовых. В сентябре Банк России снизил ключевую ставку с 18 до 17%. Новые выпуски облигации реагируют на изменения и начинают предлагать доходность всего 17,5%. Облигация инвестора теперь имеет доходность выше рынка.
Из-за высокого купона инвесторы готовы покупать такую облигацию по цене выше. В теории рыночная цена будет увеличиваться до тех пор, пока старая доходность облигации (18,5%) не уравняется с рыночной нормой (17,5%). Теперь инвесторы, которые приобретут эту облигацию, не смогут получать повышенную доходность.
|
Механизм рынка при росте ставки |
Механизм рынка при снижении ставки |
|---|---|
|
Банк России поднимает ставку |
Банк России снижает ставку |
|
Банки увеличивают проценты по вкладам |
Доходность депозитов и новых облигаций падает |
|
Старые облигации с фиксированным купоном становятся невыгодными |
Привлекательность старых облигаций с фиксированным купоном растет |
|
Инвесторы начинают активно продавать старые облигации |
Инвесторы начинают покупать старые выпуски |
|
Цена старых облигаций на бирже падает ниже номинала |
Рыночная цена старых облигаций поднимается выше номинала |
|
Из-за падения цены норма доходности старых облигаций догоняет новые рыночные ставки |
Из-за высокой цены покупки норма доходности старых облигаций падает до среднего для рынка уровня |
Как заработать на облигациях при снижении ставки
Поскольку рыночная цена некоторых выпусков может вырасти при снижении ставки, часть инвесторов покупает облигации именно для того, чтобы заработать на разнице между ценой покупки и ценой продажи. В будущем они могут перенести доход в другие облигации или инструменты, например дивидендные акции.
Не каждый из выпусков облигаций одинаково подходит для того, чтобы заработать на росте рыночной цены облигации в случае снижения ставки. Нередко наиболее привлекательным вариантом считаются именно среднесрочные облигации сроком от 3–10 лет, поскольку они предлагают инвесторам баланс между риском и доходностью.
Краткосрочные облигации. У них слишком незначительная чувствительность к росту или падению ключевой ставки. Цена таких облигаций вырастет, но относительно слабо, поскольку ожидается, что инвестор в ближайшем будущем получит обратно номинал.
Долгосрочные облигации. Из-за длительности обращения их цена вырастет выше, чем у более краткосрочных выпусков. Однако по той же причине они подвержены и более высоким рискам — за десятилетие многое может случиться. Если по определенным причинам Банк России снова повысит ставку, долгосрочные бумаги рухнут в цене сильнее других. При этом в условиях снижения ставок рынок часто уже закладывает потенциальные риски, и дальнейший рост цены может быть ограничен.
Какие облигации с привязкой к ставке RUONIA купить
Хотя Банк России снизил ключевую ставку на 25 б. п. он ужесточил сигнал до нейтрального. Ожидается, что в дальнейшем темпы снижения ставки замедлятся. В таких условиях стоит сочетать в портфеле ОФЗ, корпоративные облигации с фиксированным, а также плавающим купоном. Доходности к погашению указаны к ценам облигаций на 5 августа 2026 года.
ОФЗ-ПД 26250
- ISIN: RU000A10BVH7
- Дата погашения: 10.06.2037
- Доходность к погашению: 15,7%
- Ставка купона:12%
- Тип купона: постоянный
- Периодичность выплаты купона: 2 раза в год
- ISIN: RU000A0JXFM1
- Дата погашения: 23.03.2033
- Доходность к погашению: 15,4%
- Ставка купона:7,7%
- Тип купона: постоянный
- Периодичность выплаты купона: 2 раза в год
- ISIN: RU000A10FMY2
- Дата погашения: 27.06.2029
- Доходность к погашению: 16,52
- Ставка купона:16%
- Тип купона: постоянный
- Периодичность выплаты купона: 12 раз в год
- ISIN: RU000A10FP91
- Дата погашения: 14.06.2029
- Доходность к погашению: 16,2
- Ставка купона: ключевая ставка Банка России + 1,5%
- Тип купона: плавающий
- Периодичность выплаты купона: 12 раз в год
