Рынок оценил Strategy дешевле ее биткоин-резервов: показатель enterprise mNAV компании опустился ниже 1, пишет Reuters.

На фоне падения MSTR до уровней $82 стоимость компании снизилась до $50,4 млрд. При цене первой криптовалюты около $60 000 биткоин-резерв Strategy оценивался примерно в $51,1 млрд.

Премия к биткоин-резервам была центральной частью модели Strategy. Пока акции торговались значительно выше стоимости BTC на балансе, компания могла выпускать новые бумаги, покупать актив и увеличивать его показатель на акцию.

При падении enterprise mNAV ниже 1 фирма сохраняет доступ к другим инструментам управления капиталом, включая долг, привилегированные бумаги, рефинансирование и денежный поток от основного бизнеса. Однако выпуск обыкновенных акций на таких уровнях может усилить давление на акционеров из-за размывания долей.

В Reuters напомнили о декабрьском заявлении CEO Strategy Фонга Ле. По его словам, компания может рассмотреть продажу биткоина, если mNAV упадет ниже 1 и другие источники капитала иссякнут. Ле описывал это как крайний вариант, а не как изменение политики фирмы.

В период с 26 по 31 мая Strategy продала 32 BTC примерно за $2,5 млн по средней цене $77 135 за монету.

Согласно официальной таблице покупок, на 22 июня Strategy удерживала 847 363 BTC. Совокупная стоимость приобретения составила $64,1 млрд, средняя цена покупки — $75 651 за монету.

Последняя раскрытая покупка пришлась на период с 15 по 21 июня: компания приобрела 520 BTC примерно за $35 млн по средней цене $67 068. До этого Strategy купила 1587 BTC в период с 8 по 14 июня и 1550 BTC в период с 1 по 7 июня.

При цене биткоина ниже $60 000 позиция компании находится ниже средней цены покупки. В Reuters оценили резерв Strategy примерно в $50,4 млрд, исходя из воскресной цены закрытия биткоина на уровне $59 577,82.

Проблема не ограничивается обыкновенными акциями. В 2026 году Strategy активно использовала бессрочные привилегированные бумаги, включая STRC, для финансирования покупок биткоина.