Что такое ключевая ставка
Ключевая ставка — это основной инструмент денежно-кредитной политики Центробанка. Корректировка показателя позволяет достигать ценовую стабильность — низкий и предсказуемый уровень инфляции в стране.
| Цель Банка России заключается в поддержании инфляции на уровне 4%, значится на сайте регулятора. |
Значение ключевой ставки становится базой для формирования процентных ставок — кредитных, ипотечных, депозитных — поскольку является минимальным процентом, под который ЦБ выдает кредиты банкам и принимает их средства на депозиты. Банки, предлагая свои продукты населению, прибавляют к этому процентному значению «надбавку» — чтобы получать прибыль.
Говорят, что ключевая ставка выражает стоимость денег в экономике: эта стоимость может быть высокой, с низкой ликвидностью, либо низкой — что делает деньги доступнее банкам и, как следствие, населению.
Повышение ставки становится инструментом ужесточения денежно-кредитной политики — к нему прибегают в ситуации слишком быстрого роста цен. Когда экономическая ситуация стабильна, регулятор переходит к политике смягчения — снижает ключевую ставку.
Решения Банка России по изменению ключевой ставки напрямую влияют на покупательную способность денег и развитие экономики. В следующем пункте рассмотрим, как это происходит и как снижение ключевой ставки отражается на разных инвестиционных инструментах.
На что влияет изменение ключевой ставки
Повышение ключевой ставки — ситуация, которая, простыми словами, делает деньги дороже.
Что происходит:
- растут кредитные ставки банков,
- растут ставки по вкладам.
Люди начинают больше откладывать, покупательная способность и покупательский спрос снижаются. Денег в обращении меньше — и это снижает инфляцию. Однако предприятиям становится тяжело: высокие ставки по кредитам ограничивают возможности. В итоге за повышением ключевой ставки следует некоторое падение уровня производства. Экономическая активность в стране снижается.
Снижение ключевой ставки, напротив, удешевляет деньги.
Что происходит:
- снижаются кредитные ставки банков,
- падают ставки по вкладам.
Денег в обращении больше, население начинает больше тратить — покупательная способность растет вместе со спросом. Предприятия берут кредиты на более выгодных условиях, что способствует экономическому росту. Одновременно ползет вверх показатель инфляции — деньги начинают обесцениваться.
Изменение показателя ключевой ставки оказывает влияние на все сферы финансовой системы, включая фондовый рынок. Инвесторы зачастую приходят к необходимости ребалансировки портфеля или его реструктуризации.
Например, в конце 2024 года, когда ключевая ставка достигла рекордного значения в 21%, многие участники рынка розничных инвестиций перемещали свой капитал из акций в депозиты, приносившие доходность до 24% годовых. Центробанк в этот период фиксировал рекордный рост объема средств населения, размещенных на банковских депозитах.
Фото Freepik.com
Депозиты, акции и облигации реагируют на изменение ключевой ставки по-разному.
Банковские депозиты при изменении ключевой ставки
С повышением ключевой ставки ЦБ банки предлагают населению вклады с высокими процентными ставками — чтобы привлекать больше денег.
Реальная доходность депозитов, открытых в 2024 году, была высокой — за вычетом инфляции при удачно подобранных условиях вклада она могла составлять ~8% .
В ситуации снижения ключевой ставки реальную доходность долгосрочных депозитов, которые можно было открыть в конце 2025 года, ожидают уже на уровне ~6–6,5% и менее.
Стоит отметить, что размер ключевой ставки ЦБ важен для расчета налога на доход от вклада — этот доход является инвестиционным, но у него есть необлагаемая часть.
| Сумма необлагаемого дохода рассчитывается так: 1 млн ₽ умножаем на максимальное значение ключевой ставки из действовавших по состоянию на первое число каждого месяца предыдущего календарного года. Например, 1 000 000 умножаем на 21% и получаем 210 тыс. ₽, которые не будут облагаться НДФЛ. |
Акции при изменении ключевой ставки
Повышение ключевой ставки вплоть до «запретительного» уровня оказывает негативное влияние на рынок акций: риски снижения дохода инвестора увеличиваются — например, совет директоров любой компании может принять решение не выплачивать дивиденды (причинами могут быть — снижение спроса, необходимость гасить «дорогие» кредиты и т.д.).
Ребалансировка портфелей инвесторов, корректирующих свою стратегию, влияет на рынок акций в целом, подталкивая его к снижению. Как правило, акции при высокой ключевой ставке не выдерживают конкуренции с облигациями и депозитами.
Например, при высокой ключевой ставке самым прибыльным инструментом инвесторов на фондовом рынке стали облигации с плавающими купонами — как государственные, так и корпоративные (купоны в этом случае привязаны к ключевой ставке или ставке RUONIA).
Рост инвестиций в акции характерен для периодов снижения ключевой ставки: у компаний нет необходимости бороться за свое существование — они активно развиваются, платят и увеличивают дивиденды. Инвесторам психологически легче инвестировать в развитие компаний.
Облигации при изменении ключевой ставки
Облигации — инструмент, который сильно реагирует на изменение ключевой ставки: долговая ценная бумага выпускается государством или компанией с процентом по купонному доходу, который так же, как кредитные ставки или ставки депозитов, «отталкивается» от значения ключевой ставки.
Когда Центробанк повышает ключевую ставку, растет доходность облигаций, выпущенных уже после изменения с новым купонным процентом, в то время как доходность выпущенных ранее облигаций — падает. Когда ставка снижается, растет доходность «старых» облигаций с более высоким купонным доходом.
Облигации с постоянным доходом в условиях активных изменений значения ключевой ставки не являются привлекательным инструментом для инвестиций.
Как ключевая ставка влияет на курс рубля
Повышение ключевой ставки укрепляет курс национальной валюты: общий объем денег в экономике снижается, что формирует повышенную ценность рубля — как актив он становится привлекательным для инвесторов.
При снижении ставки рубли становятся доступнее и «дешевле», и инвесторы обращаются к иностранным валютам, что ослабляет национальную валюту.
С одной стороны, в условиях валютных ограничений и отсутствия на рынке иностранных инвесторов рубль в меньшей степени, чем обычно, зависит от показателя ключевой ставки. В то же время, по словам главы ЦБ Эльвиры Набиулиной, укрепление рубля — «один из каналов, по которым ключевая ставка тормозит инфляцию».
Как менялась ключевая ставка в 2025 году и в предшествующие годы
Высокое значение ключевой ставки было установлено Центробанком 28 февраля 2022 года для поддержания ценовой стабильности в новых внешних условиях: ставка была повышена с 9,5% сразу до 20%.
Затем, в течение 2022 года, ставку поэтапно снижали — 19 сентября 2022 года она была равна 7,5%. Это значение сохранялось до лета 2023 года, когда для борьбы с инфляцией ключевую ставку было решено увеличить.
Постепенный рост показателя начался 24 июля 2023 года. К 28 октября 2024 года размер ключевой ставки достиг рекордных 21%.
К снижению ставки регулятор перешел в июне 2025 года, однако траектория остается высокой — ввиду повышенных инфляционных рисков.
Глава ЦБ в своем заявлении отмечает, что период жесткой политики растянется на весь 2026 год. Возвращение инфляции к целевому показателю ожидается во втором полугодии 2026 года.
| Прогнозное значение ключевой ставки на 2026 год — 13–15%. Значение ставки на 2027–2028 гг. прогнозируется на уровне 7,5–8,5%. |
Инвестиции в ЗПИФ недвижимости в период снижения ключевой ставки
Итак, ключевая ставка — это важный индикатор характера денежно-кредитной политики, проводимой ЦБ. Когда ставка падает и банковские депозиты начинают проигрывать в борьбе с инфляцией, растет интерес к инструментам, дающим стабильную доходность. Один из таких инструментов — ЗПИФ недвижимости, приносящий инвестору пассивный доход 9–14% годовых.
При этом важно понимать, что когда растет спрос, цены паев ЗПИФ тоже растут: период, когда прогнозируется дальнейшее снижение ставки, может стать лучшим временем для покупки паев.
Актуальное предложение на рынке фондов недвижимости
На сайте AKTIVO есть фонды, доступные для неквалифицированных инвесторов. Коротко о компании:
- Работает с 2015 года
- Способствовала созданию +15 фондов недвижимости
- Стоимость активов — более 11 млрд ₽
- Выплата инвесторам — более 4,6 млрд ₽
Доходность фондов: до 23% в первый год работы фонда (благодаря возврату НДС) и до 18% годовых на горизонте 10 лет. Выплаты ежемесячные.
Актуальные предложения можно посмотреть на странице и в личном кабинете (нужно зарегистрироваться).
Снижение ключевой ставки ЦБ, при котором темпы роста экономики восстанавливаются, — позитивный сигнал для рынка коммерческой недвижимости. Однако справедливым будет сказать, что недвижимость как реальный актив сохраняет стабильность вне зависимости от размера ключевой ставки и при ее изменении — даже в сложных экономических условиях.
Источник иллюстрации на обложке: freepik.com
